El mercader prudente no apuesta contra la fortuna: la negocia.
Es octubre de 1494. Marco quiere comprar 500 libras de pimienta negra para venderlas en la primavera. Hoy la pimienta cuesta 2 florines por libra. Pero la próxima caravana no llega hasta marzo. ¿Qué pasa si para entonces el precio sube a 3 florines? Su ganancia se evapora. ¿Y si baja a 1.5? Compra barato.
Marco no quiere apostar. Quierecerteza. Necesita fijar el precio hoy para una compra que ocurrirá en el futuro. Esto es la esencia de lacobertura.
Elriesgoes la posibilidad de que el resultado real difiera del esperado. En los negocios de Marco, los riesgos principales son:
Marco visita a Signore Alvise, un comerciante de especias veneciano. Acuerdan:
Marco paga un pequeño premium sobre el precio actual (2.10 vs 2.00) a cambio de certeza. Si en marzo la pimienta cuesta 3 florines, Marco ahorra 450 florines. Si cuesta 1.80, pierde 150 florines respecto al mercado —pero su margen de venta ya está asegurado.
Al firmar el contrato, no hay intercambio de dinero ni de bienes. Pero Marco tiene una obligación futura y un derecho futuro. Hay dos enfoques contables:
Para Marco, usamos cuentas de orden (memorandum). No afectan el balance pero documentan la exposición:
Llega marzo. El precio spot de la pimienta es2.80 florines/libra. Marco recibe la pimienta a 2.10 (su precio forward). Primero, se reversan las cuentas de orden y luego se registra la compra real:
Marco compró a 2.10 lo que el mercado valora a 2.80. Suganancia implícitaen el forward: (2.80 - 2.10) × 500 = <span class="credit">350 florines</span>. Esa ganancia se realizará cuando venda la pimienta, no al liquidar el forward.
Imaginemos que Marco no quiere obligarse a comprar, sino tener laopciónde hacerlo. Paga una prima (premium) por el derecho:
Al comprar la opción, Marco registra la prima como un activo:
Al vencimiento hay dos escenarios:
Marco compra a 2.20 lo que vale 2.80. Ganancia bruta: (2.80 - 2.20) × 500 = 300. Neta de prima: 300 - 50 = <strong class="credit">250 florines</strong>.
Es más barato comprar en el mercado. Marco deja expirar la opción. Pierde la prima: <strong class="debit">50 florines</strong>. Pero evitó comprar a 2.20 algo que vale 1.90.
Si la opción expira sin ejercer, se reconoce la pérdida: